企業融資捷徑 |
資本市場籌資模式探討摘自本書第十章 |
不管是爲了籌集資金進行特別收購為目的，或是很單純的只是要擴大公司的營運規模而進行籌資，或以併購其他公司為目的而進行籌資，都是本文的討論的範圍。至於公司草創階段的籌資因爲規模較小不在本文討論範圍之內。
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1、股本（equity）與負債（debt） |
公司的經營所需的資金可以有3種情況，第一是屬於股本（Equity）形式的股東投資款，第2是屬於借款形式的公司負債（debt）,第3是公司具有股本及負債性質的綜合體（hybrid）形式。
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有關於上述3個情形在本書前幾個章節已有介紹在此不再闡述，但是要特別提醒籌集資金的經營者是，不管股本（Equity）或負債（debt）形式各有各的優缺點，不能隨便決定哪一個是比較好。反而是要考慮經營者自己想要讓公司怎麽走才是比較重要。 |
2、籌資的平衡安排 |
| 2-1、資金的擁有者拿資金來支援公司的經營，所圖的目的不外乎要獲利，並且獲利水平要比銀行存款要高。另外，又怕風險，因此，風險的承擔要和獲利成正比，風險愈高回報率的要求要愈高。 |
2-2、股價決定於公司獲利的表現，因此，投資人要依靠公司過去的營業及盈利表現決定所投資的股價。可是萬一過去的盈利或營業表現不如預期是由於經營者缺乏資金，此時要一律用過去的表現來評估當前的股價就有失公平。因此必須用預估未來的獲利來作爲評估的標準，也就是假設資金進場之後，經營者可以用這些資金産生多少效益的預估。 |
| a、股價認知的落差 |
| 既然是採用預估的獲利值當然比不上實際上已經獲利，況且這個預估也有可能因爲時間空間的推移而産生改變，於是股價的決定就更顯得不確實，經營者與投資人之間存在一些認知上的落差。有些落差是可以經由協商來取得相互的認可的，但是有些情況下雙方各有堅持就很難達成一致的共識。爲了使投資人與經營者各自能有比較可以接受的方式，於是就産生綜合體(hybrid)的模式，既不是股權也不是純負債的解決方法了。 |
| 3、股價談不攏的折衷方案 |
| 折衷的方法就是股權（equity）與負債（debt）並行的制度，代表性的工具就是可轉換公司債（Exchangeable company bond, ECB） ( 接下一頁) |
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